Nu när rapportsäsongen är igång tänkte även jag börja skriva några kommentarer!
Först ut blir Note, som rapporterade nu på morgonen.
En snabb överblick:
• Försäljningen uppgick till 1 012 (1 078) MSEK. Rensat för förvärv och valutaeffekter var den organiska tillväxten -10%.
• Rörelseresultatet uppgick till 99 (106) MSEK. Det justerade rörelseresultatet uppgick till 97 (107) MSEK, rensat för omvärderingar av rörelsetillgångar och -skulder i utländska valutor.
värderingarna.
• Resultatet efter finansnetto uppgick till 86 (96) MSEK.
• Resultatet efter skatt uppgick till 68 (79) MSEK, vilket motsvarar 2,34 (2,73) SEK/aktie.
Utöver detta kom man även med en nedjustering av prognosen.
Marginalen väntas fortsätta ligga runt 9,5-10,5% vilket är starkt, men omsättningen väntas sjunka till 4,1-4,4 miljarder.
Jag börjar med det positiva.
Det är imponerande att Note kan hålla en såpass hög marginal, trots tappad omsättning. Det var inte sååå länge sedan som kontraktstillverkarna hade betydligt lägre marginal.
Dessutom fortsätter man bredda sin kundbas. Nu är de 15 största kunderna ansvariga för 44% av Notes omsättning, och ingen enskild kund är större än 5%. Det är en riskspridning som heter duga!
Nu till resten, för det fanns inte så många fler ljusglimtar:
Efter Notes Q1-rapport skrev jag såhär:
Nu har man alltså gått från att i Oktober upprepa sina mål för 2023 till en vinstvarning i December, en nedjustering i Q1 och nu ännu en nedjustering i Q2. Man säger även att man kommer se ett säsongsmässigt svagare kvartal. Dessa säsongsvariationer har inte inträffat på ganska många år, så jag är inte helt säker på att marknaden kommer vara beredd när det inträffar.
Q4 bör kunna bli ett starkare kvartal, men det är trots det inte helt självklart att man når prognosen för 2024. Risken finns att man måste nedjustera ännu en gång. I mina ark når de inte upp... I bästa fall kommer de in i det lägre spannet, om marknaden inte snart vänder upp eller att de hittar ett bra förvärv.
Note har även ett långsiktigt mål att nå 7,5 miljarder år 2027. För ett år sedan kändes det som ett lätt mål. Nu ser det däremot inte helt självklart ut. Man måste växa ganska kraftigt för att nå det. Detta är ju inget man kommer korrigera i år, men det finns en risk att det kommer i framtiden. Man fick denna fråga på conf callet - och var såklart självsäkra på att nå det.
Sektorkollegan Kitron kom också med rapport förra veckan, där försvar växte starkt. Det var anledningen till att jag själv valde Kitron över Note. Kollar vi på Notes olika segment ser vi nämligen att inget av segmenten kunde visa på någon anmärkningsvärd tillväxt q-o-q.
Industri växte ungefär 10% y-o-y, men minskade från Q1.
I Kitron växte istället 3 av 5 segment från förra kvartalet. Det blir lite lättare att vara optimistisk för framtiden om man faktiskt kan se den tillväxt de pratar om...
Tillbaka till Note, och en kort avslutning:
För 2024 bör de kunna nå en vinst på ca 10kr per aktie. Det ger nu p/e på knappt 15.
Huruvida man köper nu beror nog på hur långsiktig man kan våga vara. Detta är inte jättelåga vinster, sett över en längre perspektiv, men man ska nog inte heller se det som toppvinster.
Om man når målet på 7,5mkr 2027 så är det typ p/e 7, som ju är väldigt billigt!
Comments