Nu har de tre stora kontraktstillverkarna - Note, Scanfil, och Kitron - levererat sina Q1-rapporter. Man kan väl konstatera att marknaden än en gång hade rätt i att handla ner sektorn. Ingen av dem kom, i min mening, med särskilt övertygande rapporter. Å andra sidan sa alla att året skulle börja svagt.
Nåja, nu blir det mest fokus på Kitron.
Omsättningen minskade med 9%, Ebit minskade med saftiga 40%, och orderboken minskade 25% från förra året och 10% från Q423.
Innan man blir helt till sig över den svaga vinsten måste man tänka på att €5m var en engångskostnad i ett sparprogram som förväntas spara ungefär €12m under året. Detta väntas ha effekt från mitten av Q2.
Om man lägger tillbaka detta ser det bättre ut, med en ebit-marginal på 8,8% jämfört med 9,1% året innan.
Lägger man tillbaka detta minskade EPS med "bara" 24%, jämfört med nästan 60% om man inte lägger tillbaka dessa kostnader.
Besparingsprogrammet handlar väldigt mycket om att minska arbetsstyrkan, och man är just nu 13% färre anställda än vad man var förra året och och ungefär 10% färre än slutet på förra året.
Alla kostnader för besparingsprogrammet är tagna, men man kommer minska arbetsstyrkan med ytterligare 200 anställda under kvartalet.
Det är främst anställda i Kina och CEE (central, eastern europe) som drabbas. I Norden och US kommer man faktiskt öka antalet anställda med 11%.
Tyvärr ser det ut som att man tog i alldeles för mycket i bra tider för att nu få betala i sämre tider.
Även backloggen ser svag ut, men man påpekar att det inte nödvändigtvis är en nedgång utan att den minskat i och med att de har levererat ut till sina kunder. De säger att ordrarna inte kommer i en fin, jämn kurva, utan som "a lot of lumpiness". De vet att ordrar kommer, men de har bara inte kommit än (som vi iofs har hört förut).
Kunderna är helt enkelt inte lika benägna att lägga ordrar tidigt, nu när komponentbristen, och allt annat som pågått sedan 2020, inte är ett lika stort problem. Nu blir det lite en dubble whammy, eftersom kunderna dels har köpt på sig mycket lager, och dels eftersom de lägger ordrar mycket senare.
Man reviderade även ner sin outlook: Omsättningen förväntas ligga mellan €660m-€710m och Ebit mellan €53m och €60m. I Q4 var dessa siffror €700-800m och €60-74. Även här är de €5m inkluderade. Dock påpekar man flera gånger att man fortsatt tror på en ebit-marginal på 9%. Om man klara det under dessa omständigheter finns det nog möjlighet till ännu bättre intjäning när marknaden blir mer positiv.
Anledningen till nedrevideringen är att man (likt de andra bolagen i sektorn) antog att ordrar skulle börja trilla in, vilket de inte gjort.
Om man går vidare till omsättningen för de olika segmenten så backade samtliga q-q, och alla utom Defence backade y-o-y. Ledningen hade redan förvarnat om att året skulle börja svagt, men jag tror marknaden hade lite större förväntningar på åtminstone försvarssegmentet.
Framåt ser man ändå tillväxt inom främst försvar, men även lite inom Industri och Elektrifiering.
Likt vad antalet anställda antyder ser man en tillväxt i Norden och US, men kraftig tillbakagång i CEE och Kina.
Intressant är att AQ flera gånger har påpekat att just Kina känns väldigt lovande. De har givetvis lite andra produkter och kunder, men man kunde ändå trott att skillnaden skulle vara minde än såhär.
Intresset för Kitrons conf-call var fruktansvärt lågt. Man fick en fråga, sen snackade man ett bra tag och försökte informera om lite allmänt, för att till slut få en fråga till... Vet inte vad man ska lägga för vikt i det, men så såg det inte ut för ett år sedan.
Om man köper Kitron, eller egentligen någon av kontraktstillverkarna, måste man vara beredd att hålla genom lite dåliga tider. Man går upp mot svåra jämförelsekvartal, och man kommer med största sannolikhet se omsättningsminskning åtminstone fram till Q3.
Som vanligt beror det på vilken typ av investerare man är - det långa caset är fortsatt intakt, men det korta kan bli stökigt.
Comments