Morgonbrev 2022-07-19 Är den sista pusselbiten på plats för en botten?

God morgon mina vänner! Jag är tillbaka efter att ha haft lite semester i Måndags och Tisdags. Men redan på Fredag bär det av igen mot Grekland för min del. Den resan har varit något osäker eftersom att jag ska flyga med SAS. Men nu när strejken är över så blir det en runda ner till varmare breddgrader. Under nästa vecka kommer Tobbe att köra morgonbrevet och jag kommer att flika in från sidlinjen.

Tidigare under året har vi sett att flera bredd och sentiments indikatorer har kommit ner till nivåer som vi brukar se nere vid större bottnar på börsen. Då tänker jag bland annat på AAII-sentimentet, Advance/Decline Ratio, antal aktier under MA200 och aktier som gör nya lows. Den pusselbit som har saknats under denna period är positioneringen som under året har varit förvånansvärt hög med tanke på hur illa index har presterat. Men här har pendeln äntligen slagit över och positioneringen just nu är allt annat än positiv (vilket är något vi vill se för en större botten på börserna)! Igår kom nämligen "Bank of America Global Fund Manager Survey" (den mest omfattande undersökningen gällande sentiment och positionering hos fonder/hedge fonder). Det vi ser i bilden nedan är att 1) risksentimentet är på lägre nivå nu än under 2008 när bankerna i USA föll omkull 1 efter 1. Det vi också ser är att cash-nivåerna är på lika höga nivåer som under 2008 eller att aktieallokeringen är på samma låga nivå som under 2008. Det beror på hur man väljer att se på saken ;)

Nästa bild är över hur många procent som tror på en recession. Det som är intressant är tidshorisonten. När är investerare som mest bäsade? När vändningen är på plats. Som ni ser i bilden nedan var det flest som trodde på att USA skulle in i recession under Mars 2009. Vad hände på börsen? Jo, börsen bottnade den 6:e Mars 2009. När var de flesta som mest pessimistiska under Corona-kraschen? Jo, under April 2020. När bottnade börsen? 23:e Mars. Det jag pekar på är att sentimentet är laggande mot börsen. Vi bottnade innan alla var som mest pessimistiska under 2008 och under 2020. Än har vi inte sett att indikatorn är toppad (som ni ser i bilden). Men nog är vi nära!

Vad vill jag ha sagt med det här? Har börsen bottnat? Det är ingen som vet! Men detta är absolut några pussebitar som har saknats under året. All cash vid sidlinjen kan tända igång ett starkt rally om/när FOMO:n väl sätter in i marknaden. Men även om chartsen ovan är riiiiktigt intressanta vill jag ändå påstå att dessa quotes nedan är mest intressanta: "

Investors are very long cash and defensives like staples, utilities, health care, and very short stocks, particularly EU, banks, tech and consumer, while they have also cut exposure to resources

Most crowded trades are long US dollar, long oil and commodities, long ESG assets, long cash and short US Treasuries"

Vad brukar ske när många ligger åt ett och samma håll? Det brukar inte spela ut. Det mest intressanta är long US dollar, olja och råvaror. Om majoriteten återigen ska ha fel i sina bets så bör det innebära mer nedsida för råvarorna vilket är ännu ett tecken på att inflationen redan har toppat av. Hur det hela spelar ut återstår givetvis att se. Men skulle vi se dollar ner, råvaror ner, obligationer upp och en kassanivå som är i linje med 2008 så kan det innebära en fantastisk studs på börserna. Nojinx. Vill du läsa mer om undersökningen kan du göra det här: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-19/bofa-survey-shows-full-investor-capitulation-amid-dire-pessimism Mina tankar går direkt mot att vara contrarian här och ta ett bet mot någon bred ETF mot Europa. Dels för ett bet på valutan men även ett bet på att europeiska aktier är hårt blankade. Vi får se om det blir någon position! Inför dagen har vi en hel del makro. Mest intressant är KPI-siffrorna från Storbritannien. Prognosen ligger på +9,3% i årstakt vilket är en högre print än vid förra mättillfället då KPI kom in på 9,1%. Tyskland kommer också med inflationssiffror för producentpriserna.

Senare under dagen kommer USA med befintlig husförsäljning. En bra temperaturmätare för fastighetssektorn i USA. Här har vi sett lägre prints sedan Mars vilket innebär att aktiviteten i sektorn minskar tillsammans med att priserna bland hus i USA faller på grund av den stigande räntan. Dagen rundas av med Råoljelagret som presenteras klockan 16:30. Igår efter close kom streamingjätten Netflix ut med sin rapport. Efter några tuffa kvartal bakom sig och en aktiekurs som har tappat nästan 80% från sina highs så ser det ut att vända om nu. Även om Netflix fortsatte att tappa prenumeranter under kvartalet tappade dem färre än vad de själva hade prognostiserat. Vinsten kom in en bra bit ovanför estimaten och aktien klättrade 8% i efterhandeln.

Under natten har uppgången i Asien varit bred efter att Europa och USA bjöd på en riktigt stark gårdag!

Även i Europa väntar en positiv öppning för börserna:

Jag har ju som sagt varit iväg på en liten semester och under tiden jag var iväg bröt Bavarian Nordic upp ur sin konsolidering efter att prognosen för helåret höjdes. Jag fick mitt kurslarm och plockade på mig aktier i Måndags. Men eftersom att jag inte var vid skärmen och för att jag skulle ha en liten paus under semestern skrevs den inte ut som swing utan jag skrev enbart i "Intradagsaktier" i Discorden. Jag är i alla fall inne i min position och är inne sedan 242 DKK. Även om jag inte hann med att skriva ut den här hoppas jag att det var flera av er som hade era kurslarm riggade eftersom att jag hade gjort ett inlägg om aktien under förra veckan, Tobbe tog med den i Söndagssnacket och skrev om den i Måndags. https://www.fredrikochtobbe.se/post/%C3%A4nnu-ett-biotech-bolag-som-ser-intressant-ut Men om ni missade den behöver ni inte vara oroliga. Jag sitter och skriver ett till inlägg om fler aktier som ser redo ut för mer uppsida. Det kommer ut under morgonen!

Under dagen bjuds det på mängder med intressanta rapporter. Personligen tycker jag att ASML, Tesla, Nasdaq, Net Insight, Nordic Paper och Volvo Cars ska bli mest intressanta.

Sverige: Actic Group - Delårsrapport Alfa Laval - Delårsrapport Annehem Fastigheter - Delårsrapport BHG Group - Delårsrapport BillerudKorsnäs - Delårsrapport CellaVision - Delårsrapport Epiroc - Delårsrapport Linc - Delårsrapport Lindab International - Delårsrapport MTG - Delårsrapport Mangold - Delårsrapport Midsona - Delårsrapport Net Insight - Delårsrapport Nolato - Delårsrapport Nordic Paper Holding - Delårsrapport SKF - Delårsrapport Safeture - Delårsrapport Scandinavian Biogas Fuels International - Delårsrapport Stendörren Fastigheter - Delårsrapport Telia Company - Delårsrapport Tessin Nordic Holding - Delårsrapport VEF - Delårsrapport Volvo Car - Delårsrapport

Finland: Alma Media - Delårsrapport Aspocomp Group - Delårsrapport Cargotec - Delårsrapport Exel Composites - Delårsrapport F-Secure - Delårsrapport HKScan - Delårsrapport Kone - Delårsrapport WithSecure - Delårsrapport

Nederländerna:

ASM International - Delårsrapport ASML Holding - Delårsrapport Akzo Nobel - Delårsrapport Norge:

Aker BP - Delårsrapport Pareto Bank - Delårsrapport

USA:

Abbott Laboratories - Delårsrapport Alcoa - Delårsrapport Baker Hughes - Delårsrapport Berkshire Hills Bancorp - Delårsrapport Biogen - Delårsrapport CSX - Delårsrapport Cadence Bank - Delårsrapport Comerica - Delårsrapport Crown Castle International - Delårsrapport Crown Holdings - Delårsrapport Discover Financial Services - Delårsrapport First Horizon National - Delårsrapport Harley-Davidson - Delårsrapport Kinder Morgan - Delårsrapport Las Vegas Sands - Delårsrapport M&T Bank - Delårsrapport Nasdaq - Delårsrapport Northern Trust - Delårsrapport Qualtrics International - Delårsrapport SL Green Realty - Delårsrapport Steel Dynamics - Delårsrapport Tesla - Delårsrapport